Ждем ослабления доллара по итогам сегодняшнего заседания ФРС

Ждем ослабления доллара по итогам сегодняшнего заседания ФРС

Итак, в последнем нашем обзоре по валютному рынку от 12 июля мы писали о том, что ждем роста пары EUR/USD выше отметки 1,11 на фоне устойчивого снижения данных по инфляции в США. Пара торговалась в этот момент около отметки 1,0880. Рост пары в последующие дни продолжился, и максимум был показан 17 июля на отметке 1,0947. Тем самым пара обновила июньские максимумы и вышла на уровни, последний раз наблюдавшиеся в марте этого года.

Но в последние две недели на паре наблюдается коррекция, во вторник евро-доллар опускался до локального минимума на отметке 1,0798. При этом из США снова начала выходить сильная статистика. В частности, рост ВВП США во 2 кв. 2024 года составил по первой оценке 2,8% годовых. И согласно модели GDPNow о ФРБ Атланты текущие темпы экономического роста в 3 кв. 2024 г. составляют также 2,8% годовых.
Но при этом рынки не снизили ожидания более мягкой политики ФРС, наоборот. Если месяц назад рынки закладывали вероятность того, что ставка ФРС будет понижена до конца года только один раз на уровне 36%, то теперь эта вероятность равна лишь 2,4%. Соответственно, вероятность того, что ставка ФРС будет понижена дважды, составляет сейчас 97,6%. Вероятность, что ставка будет понижена трижды до конца года - 64% (см. https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html ).

Поэтому причин для укрепления доллара вроде бы никаких не было. Но мы увидели не только укрепление доллара, но общее сокращение аппетитов к риску. В частности, индекс S&P упал от исторического максимума на отметке 5669, показанного 16 июля, до локального минимума 5390 от 25 июля. Большинство рисковых активов, например, цветные металлы, также попали под давление во второй половине июля.

В чем же причина сокращения аппетитов к риску на рынках? Мы полагаем, что дело в сворачивании иенового carry trade. Дело в том, что с 11 июля по сегодня пара USD/JPY упала примерно от 161,80 до 150. Падение иены являлось топливом для роста аппетитов к риску последние годы, так как иена является дешевой валютой фондирования. А сегодня ЦБ Японии повысил ставку второй раз в этом году, с диапазона 0,0%-0,1% до 0,25% и пообещал повышать ставку дальше. Также ЦБ Японии объявил о старте сворачивания количественного смягчения со скоростью в 400 млрд иен в квартал.

Ранее мы писали о том, что начало роста японской иены является непременным и последним условием для старта роста доллара. Но, похоже, что мы ошиблись. Сильного роста доллара не будет, пока экономика США показывает высокие темпы роста. Нет смысла двигать пару EUR/USD на паритет и ниже, пока никакого замедления в экономике США нет. Ведь в этом случае крупный бюджетный импульс от госрасходов, который экономика США получает сейчас, уйдет во многом на увеличение импорта.

С другой стороны, мы видим, что инфляция в США сильно снизилась, и это позволит ФРС начать снижение ставки в этом году. А то, что это происходит при том, что экономика США все еще показывает хорошие темпы роста – это максимально позитивный сценарий для аппетитов к риску. Мы полагаем, что в ближайшие недели на глобальных рынках будет еще одна волна роста аппетитов к риску, а пара EUR/USD вырастет как минимум до отметки 1,13.

Что касается сегодняшнего заседания ФРС, то мы определенно ждем, что сигнал от ФРС будет мягким, и это вызовет сильный рост пары EUR/USD и в целом рисковых активов в ближайшие сутки.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Доступ к рынкам через браузер и с мобильного - на платформе FxPro cTrader.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!