Рубль: в положительной зоне

Рубль: в положительной зоне

Ценовые движения на мировых рынках вчера традиционно замедлились в ожидании публикации отчета о численности рабочих мест в США. Тем не менее настроения на рынке были скорее приподнятыми, и по итогам торгов индекс S&P 500 поднялся на 0,3%. Отдельные признаки ухудшения аппетита к риску все же имели место. В результате, индекс волатильности рынка VIX тоже повысился, а MSCI EM закрылся в небольшом минусе после опережающей динамики, которую он демонстрировал в предыдущие несколько дней. Лучший результат второй день подряд показали азиатские рынки: индекс Шанхайской фондовой биржи повысился на 0,8%, а Nikkei поднялся на 0,3%. Сегодня утром Caixin опубликовала индекс PMI сферы услуг Китая за август, который снизился до 46,7 против 54,9 в предыдущем месяце и консенсус-прогноза Bloomberg в 52,0. Снижение индекса произошло впервые с апреля 2020 г. на фоне перебоев в работе сектора, связанных с распространением дельта-штамма коронавируса. При этим настрой представителей бизнеса остался оптимистичным: согласно отчету, опрошенные компании выражали надежду на то, что со вспышкой заболеваемости удастся быстро справиться, что даст возможность для улучшения показателей бизнеса.

К публикуемым сегодня данным о численности рабочих мест в США за август приковано основное внимание рынка. На наш взгляд, участники рынка будут трактовать отчет в парадигме «чем хуже, тем лучше»: так, слабая статистика рынка труда послужила бы основанием для сохранения мягкой денежно-кредитной политики Федрезерва, а рынок в целом разделяет мнение о том, что программа количественного смягчения ФРС выступает главным фактором поддержки для рисковых активов. Исходя из этих соображений, сегодняшний отчет может вызвать новую волну глобального аппетита к риску, если прирост новых рабочих мест в США за август окажется ниже 600 тыс. Между тем вчера были опубликованы данные о первичных обращениях за пособием по безработице в США, число которых (340 тыс.) достигло рекордно низкого уровня за время после пандемии. Как заявил вчера президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик, Федрезерв не пойдет на упреждающее изменение процентных ставок, позволив ситуации в экономике развиваться своим чередом, пока не появятся выраженные признаки инфляционного тренда. Наклон кривой казначейских облигаций США вчера слегка уменьшился: доходность 10-летних UST снизилась на 1 бп, до 1,28%. На этом фоне индекс доллара снизился еще на 0,2%. Также отметим, что цена нефти Brent отыграла понесенные ранее потери, поднявшись на 2,0% относительно уровня среды (до 73,00 долл./барр.). На валютном рынке лидировали сырьевые валюты: норвежская крона укрепилась на 0,3% по отношению к евро, а австралийский и новозеландский доллары подорожали на 0,5–0,6% к доллару США. Валюты развивающихся стран торговались разнонаправленно: южноафриканский ранд, корейская вона и тайский бат ослабли относительно доллара на 0,3–0,4%, в то время как турецкая лира и мексиканское песо прибавили по 0,2%. Рубль продолжил укрепляться, но его рост замедлился. Курс USDRUB по-прежнему встречает сильное сопротивление на уровне ниже 73,0. Вчера рубль на короткое время протестировал отметку в 72,75, а в итоге закрылся на уровне 72,89, подорожав к доллару на 0,1%. Торговая активность снизилась: объем сделок в секции USDRUB_TOM на МосБирже сократился до 1,7 млрд долл.

Денежный рынок: профицит ликвидности растет.

Ставки овернайт вчера продолжили снижаться: RUONIA опустилась, по нашим оценкам, на 10–15 бп, закрывшись в районе 6,15–6,20%, а средняя стоимость однодневного долларового свопа снизилась на 27 бп, до 5,88% (закрытие произошло на отметке 5,83%). Профицит ликвидности в банковской системе вчера повысился почти на 200 млрд руб., достигнув 1,04 трлн руб. Это произошло за счет того, что банки увеличили объем размещений на депозитах в Банке России до 994 млрд руб. (+185 млрд руб.). При этом спрос на инструменты рефинансирования ЦБ остался без изменений, что мы расцениваем как дополнительный признак неравномерного распределения профицита ликвидности на уровне отдельных банков. В то же время общий объем обязательств банков перед Федеральным казначейством сократился на 282 млрд руб. вследствие того, что Казначейство не стало в полном объеме пролонгировать подлежащие погашению обязательства – вероятно, в связи с предстоящей выплатой разовых денежных пособий населению. В результате обострилась конкуренция за средства Казначейства. В частности, на аукционе 14-дневных депозитов спрос превысил установленный лимит (200 млрд руб.) в 2,4 раза. Столь высокое соотношение спроса и предложения обычно наблюдается скорее незадолго до или во время периода уплаты налогов, чем в начале месяца. На аукционе 70-дневных депозитов на сумму 50 млрд руб. соотношение спроса и размещения составило 4,0x.

Наклон кривой FRA увеличился: ставка 9x12 FRA повысилась на 10 бп (до 7,71%), тогда как 3x6 FRA поднялась на 4 бп (до 7,78%). Значения 1x4 FRA и 3-месячной ставки Mosprime остались на прежних уровнях в 7,56% и 7,23% соответственно. Ставки процентных свопов для сроков 2 и 3 года повысились примерно на 3 бп, до 7,61% и 7,45% соответственно. Длинные ставки IRS снизились на 1–2 бп. Свопы на ключевую ставку Банка России для сроков до одного года подорожали на 5 бп.


ОФЗ: в минусе по всему спектру.

Рынок ОФЗ сразу после открытия вчерашних торгов начал отыгрывать вышедшие накануне данные о росте недельной инфляции. Сильнее всего – на 5–12 бп – выросли в доходности короткие бумаги, средний сегмент кривой сместился вверх на 5–8 бп, дальний – на 2–5 бп. Спред на отрезке 2–10 лет сузился на 3 бп, до 16 бп, спред 5–10 лет уменьшился на 1 бп, до 15 бп. Если причиной роста доходностей на ближнем конце кривой стало увеличение вероятности более жесткого исхода предстоящего заседания Совета директоров Банка России (9 сентября), то длинные бумаги в основном оказались под давлением из-за продаж со стороны локальных игроков на фоне расчетов по состоявшимся накануне аукционам и отсутствия спроса со стороны нерезидентов, которые, видимо, решили занять выжидательную позицию в преддверии сегодняшней статистики по американскому рынку труда. В результате ОФЗ-26230 (YTM 7,28%) потерял в цене 0,5 пп, ОФЗ-26233 (YTM 7,26%) скорректировался на 0,4 пп, и оба выросли в доходности на 5 бп. Оборот торгов упал до 21,1 млрд руб., при этом короткие и длинные бумаги обеспечили примерно одинаковые объемы. Российский долговой рынок оказался в числе отстающих, как и рынок Польши, где длинные ставки также выросли на 5 бп. В то же время доходности локальных 10-летних облигаций Бразилии и Мексики снизились на 2 бп, Турции – на 5 бп, а Венгрии – закрылись на прежних уровнях.

Банк России вчера опубликовал проект Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2022 год и период 2023 и 2024 годов. Базовый прогноз по сравнению с предыдущей версией не изменился. Среднее значение ключевой ставки в 2022 г. прогнозируется в диапазоне 6,0–7,0% и 5,0–6,0% – в 2023 г. Инфляция в следующем году ожидается на уровне 4,0–4,5% г/г и достигает целевой отметки в 2023 г. Прогнозные значения инфляции и ключевой ставки на 2024 г. аналогичны прогнозу на 2023 г. Комментарии заместителя председателя Банка России Алексея Заботкина, представлявшего документ, были выдержаны в нейтральном тоне. Заботкин подтвердил, что запланированные разовые выплаты населению уже были учтены в прогнозах ЦБ и выразил уверенность, что в 4к21 инфляция начнет замедляться на фоне выбытия эффекта низкой базы, с одной стороны, и полномасштабного вступления в силу эффекта ранее принятых мер денежно-кредитной политики – с другой. Говоря о предстоящем заседании, Заботкин повторил базовую линию ЦБ о том, что Банк России будет рассматривать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки. Он также добавил, что июльский сигнал ЦБ остается актуальным. Помимо базового, Банк России представил несколько других сценариев, в основном построенных с учетом различных изменений внешних условий. Однако, по словам Заботкина, регулятор оценивает вероятность их реализации как достаточно низкую.

Минфин вчера анонсировал новый инфляционный линкер, ОФЗ-ИН 52004, который будет доступен на аукционах начиная с 8 сентября. Общий объем выпуска составит 250 млрд руб., ставка купона – 2,50%.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Увеличивайте эффективность торговли с кредитным плечом! Рекомендуем изучить эту таблицу.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!