Рубль: возвращение к уровню 100-дневной скользящей средней; спрос на рисковые активы снижается

Рубль: возвращение к уровню 100-дневной скользящей средней; спрос на рисковые активы снижается

Федрезерв США, как и ожидалось, вчера оставил без изменений основные параметры своей монетарной политики. Целевой диапазон ставки по федеральным фондам был сохранен на прежнем уровне 0–0,25%. Регулятор также подтвердил намерение покупать UST и ипотечные ценные бумаги в нынешнем объеме (в нетто-выражении – 80 млрд долл. и 40 млрд долл. в неделю соответственно) до появления признаков дальнейшего существенного прогресса на пути реализации цели ФРС по достижению максимальной занятости и стабильности цен. Насколько мы понимаем, перед заседанием FOMC многие участники рынка опасались, что Федрезерв объявит о планах сворачивания программы покупки активов, однако этого не произошло. В ходе пресс-конференции председатель ФРС Джером Пауэлл подчеркнул, что концентрироваться на стратегии выхода из этой программы преждевременно, поскольку достижение целевых показателей потребует времени. Федрезерв также пересмотрел в худшую сторону свою оценку текущего состояния экономики США, отметив, что в последние месяцы процесс ее восстановления замедлился.

Внимание инвесторов вчера было сосредоточено на состоянии рынка акций. Индекс S&P 500 снизился на 2,6% по сравнению с предыдущим днем на фоне опасений относительно более позднего, чем ожидалось ранее, утверждения нового пакета мер фискального стимулирования экономики США, более слабых, чем ожидалось, показателей прибыли нескольких технологических гигантов и ухудшения оценки состояния экономики страны Федрезервом. Вчерашнее падение S&P 500 было самым значительным с октября. При этом акции нескольких компаний заметно опередили рынок за счет спроса розничных инвесторов на бумаги с большим объемом открытых коротких позиций – в последнее время такая стратегия полностью себя оправдывает. В частности, акции GameStop Corp. за день взлетели в цене на 135%, поставив под сомнение справедливость текущих оценок технологического сектора в целом. На этом фоне индекс волатильности VIX подскочил на 14 пунктов, до 37, превысив уровни 50-, 100- и 200-дневной скользящих средних. Тем временем индекс MSCI EM снизился на 1,2%, Shanghai Composite и Nikkei 225 поднялись на 0,1–0,3%, DAX опустился на 1,8%, а FTSE 100 потерял 1,3%. Длинные выпуски казначейских облигаций США снизились в доходности на 1–2 бп, в том числе 10-летние UST закрылись на отметке 1,02%.

Цена нефти Brent вчера снизилась на 0,2%, до 55,8 долл./барр. Индекс доллара вырос на 0,5% вследствие ослабления евро: последний подешевел к доллару на 0,4% на фоне сообщений СМИ о неудовлетворенности ЕЦБ тем, что участники рынка недооценивают вероятность снижения ключевой ставки. По некоторой информации, перед состоявшимся на прошлой неделе заседанием по монетарной политике в руководстве ЕЦБ обсуждалась необходимость дать понять, что такая вероятность действительно существует. Британский фунт и японская иена вчера ослабли по отношению к доллару на 0,3–0,5%. Валюты развивающихся стран развернулись вниз на фоне ухудшения аппетита к риску и повышения индекса доллара. В том числе тайский бат и китайский юань подешевели относительно доллара на 0,2–0,3%, турецкая лира ослабла на 0,7%, бразильский реал и южноафриканский ранд – на 1,1–1,4%, а мексиканское песо – на 1,5%. Рубль торговался наравне с остальными бенчмарками, подешевев к доллару на 0,9% (до 75,83).

Денежный рынок: банки наращивают задолженность по обеспеченным кредитам ЦБ.

Задолженность банков по обеспеченным кредитам ЦБ РФ с фиксированной ставкой по состоянию на вчерашнее утро выросла до 357 млрд руб. Не считая 12 января, это самый высокий показатель задолженности по данному инструменту с ноября 2018 г. Как следствие, индикатор ликвидности Банка России упал ниже отметки в -1 трлн руб., однако сегодня, как мы ожидаем, уровень ликвидности в банковской системе несколько восстановится за счет поступления средств от вчерашних расчетов по аукционам депозитов и КОБР. Тем не менее ситуация с рублевой ликвидностью остается напряженной, на что указывает высокий спрос со стороны банков на дорогие деньги (в настоящий момент фиксированная ставка овернайт по обеспеченным кредитам составляет 5,25%).

Отметим, что задолженность банков по депозитам, размещаемым Федеральным казначейством через центрального контрагента, достигла 530 млрд руб., превысив предыдущий максимум в 500 млрд руб. Основную часть этих обязательств составляют средства, предоставляемые на одну–две недели, и мы полагаем, что Казначейство, скорее всего, будет пролонгировать их как минимум в ближайшие несколько недель. В этом году Федеральное казначейство также запустило аукционы более длинных депозитов через ЦК, на срок 35 дней. Однако общий объем ликвидности, предоставляемой через этот инструмент, весьма невелик (с начала года состоялось только четыре аукциона 35-дневных депозитов с лимитом по 5 млрд руб. каждый), и нам представляется, что существенного увеличения лимитов по данным операциям не произойдет. В результате, по нашим оценкам, задолженность банков по депозитам, размещаемым через центрального контрагента, в ближайшей перспективе будет колебаться в пределах 500–600 млрд руб. Мы также ждем от Казначейства возобновления регулярных аукционов по предоставлению однодневной ликвидности, что должно оказать существенную поддержку коротким ставкам. Напомним, что сегодня Казначейство предложит 50 млрд руб. к размещению на 63-дневных депозитах и проведет аукцион 91-дневного репо на такую же сумму. Мы ожидаем, что спрос на обоих аукционах существенно превысит установленный лимит.

Средняя стоимость однодневного долларового свопа третий день подряд продолжала понемногу расти, по итогам вчерашнего дня достигнув 4,31% (+3 бп). Заметим, что в последние дни оборот операций по данному инструменту постепенно сокращается и вчера упал до 80% от 30-дневного скользящего среднего значения. В свою очередь ставка RUONIA, по нашим оценкам, сместилась вниз до уровня, близкого к ключевой ставке ЦБ, после достижения во вторник отметки в 4,35%. Более длинные ставки денежного рынка выросли. Наклон кривой FRA увеличился за счет того, что 3x6 FRA повысилась на 2 бп (до 4,95%), а 9x12 FRA выросла на 7 бп (до 5,21%). Кривая процентных свопов сместилась вверх на 2–4 бп, в том числе годовая и 5-летняя ставки IRS достигли 5,11% и 6,00% соответственно. Аналогичный рост продемонстрировали кросс-валютные ставки: годовая ставка NDF и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа прибавили по 4 бп в терминах OIS, составив 4,31% и 4,73% соответственно. Отметим, что базисная кривая заметно поднялась с начала года: на данный момент годовой базис составляет -66 бп против -82 бп по состоянию на 31 декабря, а 5-летнее значение изменилось за тот же период с -117 бп до -105 бп. Это согласуется с нашим прогнозом роста базисов, озвученным в материале Стратегия: рубль и ставки – На излете цикла смягчения.

ОФЗ: на аукционе линкера Минфин отклонил большинство заявок; на вторичном рынке сильнее других смотрелся средний сегмент кривой.

Вчера Минфин провел аукцион только одного выпуска – инфляционного линкера ОФЗ-52003 с погашением в 2030 г., который был предложен в объеме доступных для размещения остатков. Спрос на бумагу (33 млрд руб.) оказался примерно таким же, как и на ее предыдущем аукционе 13 января. Однако на этот раз Минфин занял более консервативную позицию в отношении цены размещения, удовлетворив менее трети от всех заявок. В итоге было продано облигаций всего на 9,9 млрд руб. против 21 млрд руб. двумя неделями ранее. Доходность по цене отсечения составила 2,45% – таким образом выпуск был размещен почти с нулевой премией по доходности к уровню вторичного рынка. Для сравнения, на аукционе 13 января премия составила 2 бп, но при этом доходность по цене отсечения была на 4 бп ниже. Вчера облигации были размещены 13 лотами, на пять крупнейших из которых пришлось 75% общего объема. Доля неконкурентных заявок составила 39%.

На вторичном рынке котировки ОФЗ вчера снизились вслед за ослаблением рубля, полностью растеряв достигнутый во вторник рост. Выпуски сроком обращения более 6 лет поднялись в доходности на 2–6 бп, в том числе 18-летний ОФЗ-26230 закрылся на отметке 6,80%. Бумаги со сроком обращения 4–5 лет смотрелись сильнее благодаря сокращению дюрации портфелей некоторыми игроками. В частности, 4-летний ОФЗ-26229 и 3-летний ОФЗ-26222 остались на прежних позициях или потеряли в доходности до 1 бп, закрывшись на уровне 5,63% и 5,34% соответственно. Объем сделок со среднесрочными и длинными ОФЗ был значительным по меркам последнего времени: 12 млрд руб. Суммарный оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 22 млрд руб. (1,4x среднедневного показателя за последний месяц), из которых 8 млрд руб. пришлось на короткие выпуски с фиксированным купоном. Длинные облигации других развивающихся стран торговались в боковом тренде: интервал изменения их доходностей составил ±3 бп.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Чтобы оперативно следить за рынками и всегда быть наготове, достаточно открыть демо-счет и скачать торговую платформу FxPro.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!