Рубль: на месячном минимуме

Рубль: на месячном минимуме

В пятницу аппетит к риску снизился. Опубликованные индексы PMI еврозоны и Великобритании оказались хуже ожиданий. Индекс PMI обрабатывающих отраслей еврозоны снизился с 55,2 до 54,7, индекс сферы услуг – с 46,4 до 45,0. В то же время индекс PMI обрабатывающих отраслей Великобритании опустился с 57,5 до 52,9, однако еще сильнее инвесторов разочаровал индекс PMI в сфере услуг, который упал с 49,4 до 38,8, самого низкого значения с мая 2020 г. Между тем оба индекса PMI в США выросли (обрабатывающих отраслей – с 57,1 до 59,1, сферы услуг – с 54,8 до 57,5). Что касается новостей о коронавирусе, СМИ сообщили о том, что Великобритания рассматривает возможность продления карантинных мер, тогда как в ЕС обсуждается закрытие внутренних границ для снижения темпов распространения коронавируса. Свою лепту в негативные настроения инвесторов внесло и сообщение агентства Reuters со ссылкой на несколько исследовательских агентств ЮАР о том, что новый штамм коронавируса устойчив к антителам, обычно вырабатываемым в результате заражения вирусом или вакцинации.

MSCI EM снизился на 0,9%, Shanghai Composite и Nikkei 225 – на 0,4%, DAX, FTSE 100 и S&P 500 – на 0,2–0,3%. Индекс волатильности VIX вырос на 0,6 пункта, до 21,9. UST опустились в доходности на 1–2 бп, 10-летний бенчмарк закрылся на отметке 1,09%. Цена нефти Brent снизилась на 1,2%, до 55,4 долл./барр., хотя за неделю запасы нефти в США снизились на 4,7 млн барр. Цена золота снизилась на 0,8%, до 1855,6 долл./унц.

Индекс доллара повысился на 0,1%. Евро закрылся на прежнем уровне, в то время как японская иена и британский фунт ослабли относительно доллара на 0,3–0,4%. Валюты развивающихся стран торговались в целом в отрицательной зоне. Индийская рупия закрылась без изменений, индонезийская рупия, тайский бат и китайский юань ослабли к доллару на 0,2–0,3%, турецкая лира подешевела на 0,6%, мексиканское песо и южноафриканский ранд – на 1,2–1,4%, а бразильский реал скорректировался вниз на 2,1%. Рубль смотрелся не намного слабее остальных бенчмарков, подешевев к доллару на 1,9% (до 75,29). Объем сделок в секции USDRUB_TOM на МосБирже вырос до 4,6 млрд долл., значительно превысив средний показатель в 3–3,5 млрд долл. Отметим, что во время торговой сессии USDRUB несколько раз восстанавливался с отметки в 75, на которой активно продавали валюту экспортеры в преддверии налоговых выплат понедельника. Курс рубля ушел выше этой отметки только вечером.

Центральным событием этой недели является заседание Комитета ФРС по операциям на открытом рынке, итоги которого будут объявлены в среду. В тот же день состоится пресс-конференция регулятора. Ранее некоторые представители руководства ФРС рассуждали о перспективах досрочного свертывания программы количественного смягчения, однако глава Федрезерва Джером Пауэлл выступил против этой идеи. Тем не менее инвесторы, возможно, будут снова закладывать в котировки такой сценарий в случае сильных данных по ВВП или признаков ускорения инфляции в США. В этой связи особенно важное значение приобретает публикация индекса базовой инфляции PCE, запланированная на пятницу. Дополнительный импульс к ускорению инфляции может придать предложенный президентом Байденом пакет мер фискального стимулирования экономики США на сумму 1,9 трлн долл. – плюс к утвержденному в декабре пакету размером 0,9 трлн долл. Это может убедить Федрезерв пока что не расширять программу покупки активов.

Денежный рынок: высокий спрос на средства Казначейства.

В минувшую пятницу спрос на средства Федерального казначейства был исключительно высоким. На двух аукционах депозитов сроком на 91 и 63 дня при лимите по 50 млрд руб. в каждом случае суммарный спрос достиг 284 млрд руб. и 249 млрд руб. соответственно, а спред ставки отсечения к базовой ставке RUONIA составил 53 бп и 52 бп соответственно. На аукционе 91-дневных депозитов Казначейство удовлетворило заявки от двух из 10 банков, а во втором случае – от трех из восьми участников. На аукционе 35-дневного репо объем поступивших заявок также существенно превысил предложенный лимит (401 млрд руб. против 200 млрд руб. соответственно), а спред ставки отсечения к ставке RUONIA составил 3 бп. Столь высокий спрос на деньги Федерального казначейства подкрепляет нашу точку зрения о том, что оно становится важнейшим источником рублевой ликвидности для банковской системы и оказывает определяющее влияние на ставки межбанковского рынка.

Ставка RUONIA, по нашим оценкам, в пятницу опять превысила 4,30%, однако средняя стоимость однодневного долларового свопа снизилась на 16 бп, до 4,25%. Мы полагаем, что сегодня, ввиду наступления срока уплаты ключевых налогов, ставки овернайт останутся выше уровня ключевой ставки Банка России, в то время как их дальнейшая траектория будет зависеть от объема нового фондирования, предоставляемого Федеральным казначейством. Более длинные ставки денежного рынка в пятницу подскочили вверх на фоне ослабления рубля. Угол наклона кривой FRA опять увеличился: ставка 3x6 FRA поднялась до 4,92% (+4 бп), а 9x12 FRA составила 5,16% (+9 бп). Кривая процентных свопов сместилась вверх на 6–10 бп, при этом наиболее заметно выросли ставки в средней части кривой. В результате годовая ставка IRS составила 5,09% (+6 бп), 5-летняя – 5,97% (+10 бп), а 10-летняя – 6,48% (+7 бп). Кросс-валютные ставки выросли на 5–7 бп в терминах OIS, в том числе годовая ставка NDF (OIS) поднялась на 5 бп, до 4,25%, а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа (OIS) повысилась на 7 бп, до 4,69%.

ОФЗ: вторая неделя подряд в минусе; средний сегмент кривой отстал от коротких и длинных ОФЗ-ПД.

В пятницу ОФЗ с фиксированным купоном выросли в доходности на 8–12 бп на фоне ухудшения глобального аппетита к риску и геополитических опасений. Насколько мы понимаем, основными продавцами выступили нерезиденты. Локальные игроки в течение дня воздерживались от покупки облигаций, но к вечеру стали наращивать свои позиции. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже подскочил до внушительных 25 млрд руб., из которых 15 млрд руб. пришлось на длинные и среднесрочные выпуски с фиксированным купоном. Среди отдельных бумаг более слабый результат показали 10-летний ОФЗ-26235 (YTM 6,29%, +15 бп в доходности), 8-летний ОФЗ-26224 (YTM 6,2%, +14 бп), 5-летний ОФЗ-26219 (YTM 5,87%, +14 бп) и 12-летний ОФЗ-26221 (YTM 6,63%, +13 бп). В сегменте линкеров реальная доходность 7-летнего ОФЗ-52002 (YTM 2,29%) и 9-летнего ОФЗ-52003 (YTM 2,43%) повысилась на 2–3 бп, в результате чего показатели вмененной инфляции на горизонте 7–9 лет достигли 3,70–3,75%. Для локальных рынков долга других развивающихся стран день также выдался не самым удачным: доходности 10-летних бенчмарков повысились на 2–4 бп.

Приток иностранных инвестиций в ОФЗ на прошлой неделе сократился в два раза, до 9 млрд руб. Однако ввиду лага в осуществлении расчетов по сделкам эта статистика, скорее всего, не включает результаты пятничных торгов. Львиная доля недельного притока пришлась на среднесрочные и короткие выпуски с фиксированным купоном (4 млрд руб. и 5 млрд руб. соответственно, тогда как позиции нерезидентов в длинных бумагах за неделю не изменились.

В результате коррекции, произошедшей в последние две недели, доходности ОФЗ достигли уровней, на 30–35 бп превышающих уровни начала года, а спред на отрезке 2–10 лет расширился до 160 бп, что всего на 10 бп меньше максимумов прошлого года. 5-летние ОФЗ торгуются на уровне 5,70%, что является самым высоким значением с апреля 2020 г. Спред к эффективной операционной ставке ЦБ (+138 бп) находится в верхнем 5-м процентиле 5-летнего диапазона. Таким образом, средний сегмент кривой торгуется широко относительно ее ближнего и дальнего концов: спред 2–5–10 лет (рассчитываемый как сумма доходностей 2- и 10-летних бумаг минус удвоенная доходность 5-летних) находится в нижнем квартиле 2-летнего диапазона и составляет -13 бп, что является минимумом за 9 месяцев.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Азы торговли на форекс подробно расписаны на сайте FxPro.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!