Рынки неадекватно переоценили риски наступления рецессии в США

Рынки неадекватно переоценили риски наступления рецессии в США

Итак, после провала на рынках в пятницу, последовавшего за выходом плохих данных по рынку труда, в понедельник распродажи продолжились. Под давление попало даже золото, которое считается защитным активом – в понедельник оно снижалось примерно с $2450 до $2365. Что уже говорить про американские акции – индекс S&P в понедельник падал до отметки 5123, а ведь еще в четверг он торговался выше 5500.

Ситуация была вызвана с одной стороны тем, что участники рынка испугались наступления внезапной рецессии в США. А с другой стороны, резко усилилось сворачивание иеновых carry trade сделок из-за резкого укрепления японской иены. Курс USD/JPY всего за пятницу и понедельник провалился на 8 фигур, со 149,80 до 141,80. Поскольку фондирование в дешевых иенах было одним из источников роста аппетитов к риску, нет ничего удивительного, что рост иены вызывает их сворачивание. Об этом мы предупреждали множество раз.

Однако паника на рынках несколько улеглась после того как индекс деловых настроений ISM сферы услуг США за июль вырос с 48,8 до 51,4, как и ожидалось, причем подындекс новых заказов ISM в сфере услуг вырос сразу с 47,3 до 52,4 против прогноза 49,8. Ни в какую рецессию экономика США, разумеется, не скатывается. Хотя рынки запаниковали до того, что стали ходить слухи об экстренном снижении ставки ФРС на этой неделе.

Фьючерсы на ставки ФРС сейчас закладывают 4 снижения ставки до конца года по 25 б.п., неделю назад закладывали 3 снижения ставки, а утром в понедельник – даже 5 снижений ставки. На наш взгляд, ФРС вскоре всего произведет только 3 снижения по 25 б.п. до конца года, по одному снижению на каждом заседании (их тоже осталось 3 до конца года). И это будет значимый негатив для доллара – ведь ЕЦБ с такой скоростью снижать ставку не будет.

Кроме того, если оглянуться и вспомнить риторику с последнего заседания ФРС, три снижения ставки – это довольно крайний сценарий, весьма негативный для доллара. Джером Пауэлл говорил, что возможно, ставка вообще не будет снижена в этом году, а возможно, будет снижена несколько раз.

Но вернемся к паре евро-доллар. В понедельник днем она показала максимум на отметке 1,1008. А затем пошла на коррекцию и примерно за сутки упала на фигуру, до 1,0903. Что будет дальше? У нас ничего не меняется, мы как ждем роста евро еще с отметки 1,07 с целями выше 1,13, так и продолжаем ждать.

Что действительно важно в происходящем, это серьезное изменение ожиданий относительно снижений ставки ФРС в результате выхода плохих данных. Важно, что смягчение на рынке труда, скорее всего, вызовет продолжение снижения инфляции в США. А вот паника по поводу выхода плохих данных в пятницу выглядит совершенно необоснованной. Ни в какую рецессию США скоропостижно не проваливаются.

Мы по-прежнему полагаем, что экономика США двигается по сценарию «мягкой посадки», позитивного для аппетитов к риску и негативного для доллара. Здесь суть в том, что ФРС достигла победы над инфляцией, при этом экономический рост, конечно, замедлится, так как выходит из состояния перегрева, но не сильно. Конечный результат последних дней будет в том, что ожидания по ставке сдвинулись в пользу смягчения, а ожидания по поводу скоропостижной рецессии в экономике США скоро сойдут на нет, и суммарный результат будет положительным для аппетитов к риску.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

На своем сайте FxPro предлагает широкий набор инструментов аналитики в помощь трейдеру.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!