НБШ предстоит тяжелый год

Данные годового отчета SNB больше похожи на данные хедж-фонда, а не ЦБ. Хотя ЦБ вернулся к прибыли в 2011 (13.5 миллиардов швейцарских франков), влияние обменного курса было минимальным, по крайней мере, по меркам SNB. Что еще более примечательно, что покупка иностранных валют (особенно с того момента, когда был введен потолок в сентябре 2011 года) позволила SNB накопить существенные средства вместе с приростом капитала из базовых активов. В совокупности эти эффекты составили чуть более половины прибыли. Рост по золоту составил вторую половину.

В отношении интервенции важно отметить, что SNB достаточно успешно сохранял свои евро-сбережения относительно сбалансированными. В период последней интервенции между мартом 2009 и летом 2010 евро составлял свыше 70% валютных резервов в пик. В этот раз у SNB успешно получилось сохранить евро ниже средних значений. В четвертом квартале евро составлял 52% от резервов с 55% в конце третьего квартала. Это гораздо более комфортная позиция для SNB, что делает его меньше зависимым от какой-либо конкретной валюты и позволяет перенести балансирование портфеля на более поздний срок. SNB заявил, что во время валютной интервенции 2011 года было потрачено 17.8 миллиардов швейцарских франков. В результате, балансы и рынки говорят о том, что SNB был достаточно успешен в ограничении силы валюты, но 2012 год, вероятно, будет более сложным, как со стороны защиты франка, так и сохранения прибыли по нефранковым активам.