У ЕЦБ кончаются варианты?

Завтра президенту ЕЦБ Драги сложнее всего будет доказать, что ЦБ не бессилен против событий в еврозоне. Конечно, два снижения ставок в его короткое правление приветствовались, даже если это лишь разворот предыдущих плохо продуманных политических решений.

Все более очевидна неэффективность политических инструментов ЕЦБ, так как кредитный кризис в еврозоне случился из-за ряда факторов. Дальнейшее трехлетнее обеспечение ликвидностью привело к тому, что существенная часть средств вернулась обратно через краткосрочные депозиты (см. график), которые в данный момент составляют чуть более 1% от ВВП еврозоны. Главные проблемы банков в погашении долгов и соответствии требованиям к капиталу от EBA. Все это здорово, но это снижает кредитование бизнеса и домохозяйств, что хорошо для тех, кому нужен делевередж, и плохо для хороших кредитов. Кредитный обзор ЕЦБ этого месяца, скорее всего, будет иметь неблагоприятный тон, наблюдавшийся и в октябрьском отчете, когда банки ужесточали условия кредитования на фоне ухудшения условий на оптовых рынках и ухудшения экономической ситуации (и то и другое стало еще печальней с тех пор).