Размер не имеет значения для ЕЦБ

ЕЦБ сегодня предложил 489 миллиардов евро европейским финансовым институтам в рамках первых трехлетних операций по рефинансированию, однако важнее размера то, что именно будут делать банки со средствами. Различие между размером средств и их использованием объясняет, почему евро с трудом сумел сохранить позитивную реакцию на новости. Одним объясняющим фактором более существенных объемов (более чем в два раза, чем прогнозировалось) является смягчение залоговых правил, о которых было объявлено ранее в этом месяце, ЕЦБ сейчас решительно не распространяется о том, что он принимает. Количество банков-участников примечательно большое – примерно в три раза больше по сравнению с годовыми кредитами в конце октября.

Все происходящее, безусловно, связано не только с деньгами. Часть европейской политической элиты хотела бы инвестировать в долг еврозоны, понижая доходность до более устойчивых уровней. Тем не менее, акционеры могут иметь свое мнение на этот счет, вроде того, что банки сами роют себе могилу. Кроме того, данные от EBA говорят о том, что банки избавились от суверенных бондов примерно на 65 миллиардов евро за первые девять месяцев текущего года. Будет ли достаточно около 1 миллиарда евро (в среднем для каждого банка), чтобы изменить позицию и превратиться в покупателей? Некоторые могут на это надеяться, однако есть все основания заподозрить банки в повторении финансовых ошибок до 2007 года, когда они вложились в ипотечные долги. В ближайшие дни, наблюдая за доходностью бондов, дневными займами ЕЦБ и данными по кредитованию, можно будет понять, куда направляются деньги.