Цитаты инвестора

Год назад я начал писать книгу, которую надеялся назвать 500 вещей, которые вам нужно знать об инвестициях. В ней я хотел отметить мои любимые цитаты, примеры и уроки об инвестициях. И я не смог. Я быстро осознал, что в моей идее было предостаточно амбиций, но не хватало плана. Но я сделал 122, и решил, что будет лучше оформить их здесь в виде статьи. Вот они.

1. Сказать «я буду жадным, когда все боятся» гораздо легче, чем потом сделать.
2. Когда большинство людей говорят, что хотят стать миллионером, они на самом деле имеют ввиду «я хочу потратить миллион», что в прямом смысле означает как раз обратное.
3. Фраза «происходит какая-то фигня» может заменить 99% упоминаний «идеального шторма».
4. Книга Даниэля Канемана «Думай медленно… Решай быстро» начинается со слов «Предпосылкой этой книги является то, что гораздо легче заметить чужие ошибки, чем свои». Это должно быть девизом каждого комментатора.
5. Блоггер Джесси Ливермор написал: «мой главный жизненный урок от инвестиций, что корысть – это главная сила на земле, и она может заставить людей защищать или отрицать почти всё».
6. Эрик Фалькенштейн сказал: «В профессиональном теннисе 80% очков выиграны, в то время как у любителей 80% потеряны. То же верно и для борьбы, шахмат и инвестиций: новички должны стараться избегать ошибок, в то время как эксперты должны совершать большие шаги».
7. Есть разница между «он предсказал крах 2008-го» и «он предсказывает крахи, один из которых случился в 2008-м». Важно понимать эту разницу, когда восхваляешь инвесторов.
8. Инвестор Дин Вильямс однажды написал: «Уверенность в прогнозе возрастает вместе с объёмом включенной в него информации. Но точность прогноза остаётся той же».
9. Богатство относительно. Комик Крис Рок сказал: «Если бы Бил Гейтс однажды проснулся таким же богатым, как Опра, он бы выпрыгнул из окна».
10. Только 7% американцев знают, что акции выросли на 32% за прошлый год, согласно Гэллап. Треть верит, что рынок упал или остался на том же уровне. Все в курсе, когда рынки падают; но бычий рынок зачастую остаётся незамеченным.
11. Дин Вильямс как-то отметил, что «экспертиза хороша, но у неё есть побочный эффект: она создаёт неспособность принимать новые идеи». Некоторым лучшим мировым инвесторам чрезвычайно идёт на пользу формальное отсутствие финансового образования.
12. В Financial Times как-то написали: «В 2008-м тремя наиболее почитаемыми спортменами, вероятно, были Тайгер Вудс, Лэнс Армстронг и Оскар Писториус». Аналогичное свержение авторитетов случилось в финансах. Выбирайте свои ролевые модели осторожно.
13. Инвестор Ральф Вагонер как-то объяснял работу рынков, ссылаясь на Билла Бернштейна: «Он сравнивал рынки со злой собакой на очень длинном поводке в Нью-Йорк Сити, нападающую в случайном направлении. Хозяин собаки гуляет от Коламбус-сёркл через Центральный парк до Метрополитен-музей. В каждый конкретный момент нельзя предсказать, в какую сторону будет тянуть пёс. Но в длительной перспективе вы знаете, что он идёт на северо-запад со средней скоростью пять километров в час. Так вот удивительно, что почти все игроки на рынке, крупные и мелкие, похоже, не сводят глаз с собаки, упуская из виду владельца».
14. Инвестор Ник Мюррей сказал однажды: «Выжидание на рынке – это игра в напёрстки, тогда как время на рынке – это ваше самое большое естественное преимущество». Помните об этом, когда в следующий раз будете выходить в наличные.
15. Билл Сейдман сказал как-то: «Вы никогда не узнаете, что американцы будут делать, но вы знаете, что они будут делать это все разом». Изменения происходят быстро и непредсказуемо.
16. Одно из определений гения Наполеона было: «человек, который может делать обычные вещи, когда все вокруг сходят с ума». То же касается инвестирования.
17. Блоггер Джесси Ливермор написал: «На мой взгляд, большинство людей, быки или медведи, когда правы, правы по ошибочным причинам».
18. Инвесторы на крючке у идеи, что справедливая цена акции должна быть выше, чем они за неё заплатили. Это одно из самых распространённых и опасных состояний. «Люди не получают что хотят, или что ожидают от рынков; они получают то, что заслужили», - пишет Билл Боннер.
19. Джейсон Цвейг пишет: «Самый лучший совет для краткосрочной перспективы всегда является наиболее опасным для долгосрочной».
20. Миллиардер инвестор Рей Далио однажды сказал: «Чем больше, по-вашему, вы знаете, тем более ограниченным вы будете». Напомните себе эти слова в следующий раз, когда будете уверены в чём-то.
21. Во время рецессий, выборов и заседаний ФРС люди становятся непоколебимо уверенными в вещах, в которых почти не разбираются.
22. «Покупай и держи работает только если вы делаете первое и второе во время краха рынка. Но гораздо легче делать то и другое, когда рынки растут», - говорит Бен Карлсон.
23. Некоторые исследования показывают, что люди предпочитают мудреца, который уверен, тому, который точен. Мудрецы счастливы угождать.
24. Согласно J.P. Morgan, 40% акций пережили «катастрофические потери» с 1980, что означает, они упали как минимум на 70% и так не восстановились после этого.
25. Джон Рид как-то написал: «Когда вы приступаете к изучению чего-то, вам кажется, что придётся запомнить огромное число вещей. Но не нужно. Что вам нужно – это определить базовые принципы, чаще всего от трёх до двенадцати вещей, которые лежат в основе. Миллионы вещей, которые вы думали, вам нужно запомнить, - это просто различные комбинации базовых принципов». Помните об этом, когда будете сбиты с толку сложностью финансовых формул.
26. Джеймс Грант сказал: «Успешные инвестиции – это сродни тому, чтобы убедить людей в своей правоте … позднее».
27. Скотт Адамс написал: « Человек с гибким графиком и средними возможностями будет счастливее богача, имеющего всё, кроме гибкого расписания. Первый шаг в вашем поиске счастья – это постоянная работа над контролем за собственным распорядком».
28. Согласно Vanguard, 72% ПИФов, ориентирующихся на S&P 500, были хуже индекса за 20 лет по 2010. Фраза «профессиональный инвестор» просто не корректна.
29. «Если ваш инвестиционный горизонт достаточно длинный, а ваша позиция правильного размера, вы попросту не спорите с идиотизмом, против которого делаете ставку», - пишет Брюс Чадвик.
30. Фраза «двойная рецессия» упоминалась 10.8 млн. раз в 2010 и 2011, согласно Google. И её не было. В 2006 и 2007 почти никто не упоминал «финансовый крах». Он наступил. Подобную историю можно найти почти каждый год.
31. Согласно Bloomberg, 50 акций в S&P 500, которые Уолл-Стрит считала самыми худшими в конце 2011-го, превзошли общий индекс на 7 процентных пунктов в следующем году.
32. «Большие деньги не покупают или продают, большие деньги выжидают», - сказал Джесси Ливермор.
33. Инвесторы хотят верить во что-то. Прогнозисты хотят заработать на жизнь. Одну из этих групп ждёт разочарование. Я думаю, вы знаете, какую.
34. Если 1000 взрослых американцев спросить, сколько миллионов в миллиарде, 79% дадут не правильный ответ или не будут знать. Помните об этом, когда будете обсуждать большие финансы.
35. На прошлом собрании акционеров BerkshireHathaway Уоррен Баффет сказал, что за свою карьеру владел четырьмя или пятью сотнями акций, и заработал основную часть своих денег на десятке из них. Так часто бывает: значительная часть инвестиционного успеха достигается благодаря небольшой доли инвестиций.
36. На Уолл-Стрит постоянно ожидают, что доходы превысят ожидания. Там также любят оксюмороны.
37. S&P 500 вырос на 27% в 2009 – феноменальный год. Но при этом 66% инвесторов думали, что он упал в этом году, согласно опросу FranklinTempleton. Восприятие и реальность могут быть совершенно разными вещами.
38. Как написал Нейт Сильвер, «когда возможность нам не известна, мы даже не думаем о ней». Главный риск всегда в том, о чём никто не говорит, не думает и к чему не готовится. Вот это делает его риском.
39. Последующая рецессия никогда не похожа на предыдущую.
40. С 1871-го, рынок 40% всех лет не рос и не падал более чем на 20%. Ревущие бумы и крушащие всё обвалы и есть норма.
41. Как говорится в поговорке: «Сберегай каждый месяц по не многу денег, и в конце года вы удивитесь, как у вас мало до сих пор».
42. Джон Мейнард Кейнс написал как-то: «Безопасней быть спекулянтом, чем инвестором в том смысле, что спекулянт берёт на себя те риски, которые знает, а инвестор – те риски, которые не знает».
43. «История не ползёт, она прыгает», - написал Нассим Талиб. События, которые могут изменить мир – свержения президентов, атаки террористов, прорывы в медицине, банкротства – всё это может случиться за один день.
44. Наша финансовая история, похоже, не уходит более чем на десяток лет назад. «Время лечит все раны», - говорит пословица. Оно также стирает многие важные уроки.
45. Вы не обязаны читать или смотреть финансовые новости. Если вы это делаете, вы не обязаны принимать что-либо всерьёз.
46. Наиболее скучные компании – производители зубной пасты, еды, болтов – могут стать лучшими долгосрочными инвестициями. А самые инновационные – худшими.
47. В 2011-м опрос Гэллап показал, что 34% американцев назвали золото лучшей долгосрочной инвестицией, в то время как 17% назвали такими акции. За это время акции выросли на 87%, а золото опустилось на 35%.
48. Согласно экономисту Бартону Малкиелу, 57 фондов акций показывали динамику хуже S&P 500 с 1970 по 2012. В этой статистике шокирует, что 57 фондов могут оставаться в бизнесе четыре десятилетия, показывая при этом столь плачевные результаты. Надежды всегда побеждает над реальностью.
49. Большинство экономических новостей, которые нам кажутся важными, не имеют значения в долгосрочной перспективе. Дерек томпсон из The Atlantic как-то сказал: Я написал сотни статей по экономике за последние два года. Но думаю, что могу сократить эти тысячи слов до одного предложения: «Дела идут на поправку, понемногу».
50. Широкий индекс американских акций вырос в 2000 раз между 1928-м и 2013-м, но терял по крайней мере 20% своей стоимости 20 раз за это время. Люди меньше боялись бы волатильности, если бы знали, насколько часто она встречается.
51. «Совершенно ясно», - пишет Дениэл Канеман, - «очень богатыми делает людей в большей степени удача, нежели навыки».
52. Между знанием и скромностью существует очень сильная корреляция. Лучшие инвесторы осознают, как мало они знают.
53. Ни один человек в мире не знает, как рынки поведут себя в ближайшей перспективе.
54. Большинству людей будет гораздо полезней перестать зацикливаться на конгрессе, Федеральном Резерве и президенте и сосредоточиться на своих собственных финансовых промахах.
55. Оглядываясь назад, все видели приближение финансового кризиса. В реальности, это была маргинальная точка зрения до середины 2007-го. Со следующим кризисом будет также. Всегда так происходит.
56. В 1909-м было 272 автомобильных компании. За счёт объединений и банкротств трое добрались до верхушки, две из которых обанкротились. Разглядеть многообещающий тренд и сделать правильные инвестиции – это две разные вещи.
57. Чем больше кто-то выступает по ТВ, тем менее вероятные его прогнозы. (Психолог из Калифорнийского университета в Беркли Фил Тетлок имеет данные на эту тему.)
58. Мэгги Махар когда-то написал, что «люди сопротивляются случайности, рынки сопротивляются пророчествам». Эти шесть слов объясняют значительную долю неудач на рынках.
59. «Мы все всего лишь гадаем, но некоторые из нас любят математику», - пишет Джош Браун.
60. Когда вы думаете, что у вас есть идея, постарайтесь поговорить с тем, кто не согласен с ней. В худшем случае, вы будете не согласны с ними. Чаще всего вы получите ценную информацию. Боритесь спостоянным согласием, как с чумой.
61. В 1923-м девять наиболее успешных бизнесменов в США встретились в Чикаго. Джош Браун написал: В течение 25 лет плохо окончили свои карьеры и жизни: Президент крупнейшей металлургической компании, Чарльз Шваб, умер банкротом; президент крупнейшей коммунальной компании, Самюэль Инсулл, умер без гроша в кармане; президент крупнейшей газовой компании, Говард Гобсон, старадал от ментального расстройства, окончив жизнь в психушке; президент Нью-Йоркской фондовой биржи, Ричард Уитни, только что вышел из тюрьмы; президент банка, Леон Фрейзер, покончил с собой; зерновой спекулянт, Артур Каттен, умер в нищете; глава крупнейшей монополии, Ивар Крюгер «король матча» также покончил с собой; а член кабинета президента Хардинга, Альберт Фолл, был отпущен из тюрьмы, чтобы умереть дома.
62. Постарайтесь узнать как можно больше инвестиционных ошибок опосредованно через других. Другие люди делают все ошибки только в книгах. Вы можете научиться большему на чужих ошибках, чем на великих инвестициях.
63. Бил Боннер сказал как-то, что есть два способа думать о том, что могут купить деньги. Стандарт жизни, который можно измерять в долларах и качество жизни, которое никак не измерить.
64. Если вы собираетесь предсказать будущее – будь то направление рынка, экономики или будете ли вы повышены – думайте в терминах возможности, не уверенности. Смерь и налоги, как говорится, единственные исключения из этого правила.
65. Постарайтесь не быть побитым рынком перед тем как подумать побить его.
66. Опросы показывают, что последние 25 лет американцы считают, что экономика находится в состоянии сокращения. Пессимизм перед лицом успеха – это норма.
67. Финансам было бы лучше, если бы их изучали на кафедрах психологии и истории в университетах.
68. Согласно экономисту Тиму Даю, «пока у людей есть дети, капиталы – обесцениваются, технологии – развиваются, а вкусы и предпочтения – меняются, существует сильный внутренний посыл к росту, который почти неизбежно восстановит себя в любой нормально управляемой экономике».
69. Изучите успешных инвесторов, и вы заметите общий знаменатель: они мастера психологии. Они не могут контролировать рынок, но имеют полный контроль над своим серым веществом между ушами.
70. В финансовых учебниках «риск» определяется как краткосрочная волатильность. В реальном мире, риск – это низкая доходность, которая зачастую спровоцирована попыткой избежать краткосрочной волатильности.
71. Помните, что Нассим Талиб говорит о случайности на рынках: «Когда вы бросаете кубик, вы знаете, что с вероятностью один к шести он упадёт на определённую сторону. Поэтому можете рассчитать риски. Но на фондовом рынке, подобные расчёты полная ерунда – вы даже не знаете, сколько сторон у кубика!»
72. S&P 500 вырос на 27% в 1998-м. Но всего лишь пять акций – Dell, Lucent, Microsoft, Pfizer и Wal-Mart – обеспечили более половины прироста. Даже в диверсифицированных портфелях может быть огромная концентрация.
73. Вероятность, что по крайней мере одна известная компания неплатёжеспособна и прячет это за фальшивой отчётностью, довольно высока.
74. Книга «Где же яхты клиентов?» была написана в 1940-м, и большинство людей до сих пор не уяснили, что брокеры действуют только в своих интересах.
75. В когнитивной психологии есть теория «ответного огня». Получая информацию, противоречащую вашей точки зрения, вы не только отрицаете её, но и удваиваете уверенность в своей. Избиратели зачастую считают своего кандидата более популярным, после того, как его атакует другая партия. В инвестициях держатели акций компаний, столкнувшихся с тяжёлой критикой, зачастую становятся наиболее ярыми её сторонниками по причинам, полностью не связанными с показателями компании.
76. «В финансовом мире хорошие идеи становятся плохими за счёт конкуренции в стиле “слабо это перебить?”» - как-то сказал Джим Грант. Умные инвестиции, усиленные долгами, очень быстро становятся плохими инвестициями.
77. Помните, что сказал Джереми Сигель, профессор Вартона: «Вы никогда не потеряете деньги в акциях за 20 лет, но половина вашего портфеля облигаций обесценится за счёт инфляции. Так какой актив рискованней?»
78. Лучших показателей Уоррен Баффетт достигал, когда рынки были менее конкурентными. Сомнительно, что кто-нибудь ещё сможет побить его 50-летний рекорд.
79. Двадцать пять управляющих хедж-фондами заработали себе 21.2 млрд. долларов в 2013-м, обеспечив среднюю доходность в 9.1% против 32.4%, которые можно было получить, инвестировав в индексный фонд. Этот бизнес хорош для его работников, не инвесторов.
80. Соединённые Штаты являются единственной крупной экономикой, где численность трудоспособного населения растёт приличным темпом. Это может стать наиболее важной переменной в следующие 50 лет.
81. Большинство инвесторов не имеют понятия, каковы их результаты на самом деле. Маркус Глейзер и Мертин Вебер из университета Манхейма спросил инвесторов, каковы, по их мнению, их результаты на рынке, и затем взглянули на отчёты брокеров. «Корреляция между самооценкой и реальными показателями была очень близка к нулю», - заключили они.
82. Профессор Гарварда и бывший секретарь казначейства Ларри Саммерс сказал, что «почти всё, чему я учил» в экономике оказалось под вопросом во время финансового кризиса.
83. На вопрос о показателях экономики после финансового кризиса Чарли Мунгер сказал: «Если вас не смутить, не думаю, что вы поймёте».
84. Практически нет никакой связи между положение дел в экономике и динамикой фондового рынка. Согласно Vanguard, количество осадков более надёжный индикатор доходности акций, чем рост ВВП. (Оба объясняют чуть больше, чем ничего).
85. Вы можете контролировать распределение портфеля, ваше образование, кого вы слушаете, что читаете, на что обращаете внимание, и как реагируете на определённые события. Вы не можете контролировать, что делает ФРС, какие законы принимает конгресс, каким будет следующий отчёт по занятости или сумеет ли компания превзойти ожидания. Сосредоточьтесь на первом, и постарайтесь игнорировать последнее.
86. Компании, сосредоточившиеся на стоимости своих акций, в конечном итоге потеряют своих клиентов. Компании, которые фокусируются на своих клиентах, в конечно итоге подстегнут рост своих акций. Эта простая истина забыта бесчисленными менеджерами.
87. Инвестиционный банк DresdnerKleinwort просмотрел предсказания аналитиков по процентным ставкам и сравнил их с тем как на самом деле обстояли дела. Оказалось, что существует почти идеальный лаг. «Аналитики невероятно хороши, когда рассказывают о том, что только что произошло, но почти не способны рассказать нам, что случится в будущем», - заметил банк. Очень часто зеркало заднего вида путают с лобовым стеклом.
88. «Успех – плохой учитель, – сказал однажды Билл Гейтс. – Он соблазняет умных людей думать, что они не могут проиграть».
89. Инвестор Сет Кларман сказал: «Мароэкономические опасения как спортивные радостанции. У всех есть обоснованное мнение, что зачастую означает, что ни одно из них не является хорошим».
90. Несколько академических учений показали, что те, кто больше других торгует, зарабатывает меньше всего. Помните мудрость Паскаля: Все людские несчастья от того, что они не способны находиться в тихой комнате в одиночестве».
91. Лучшая компания в мире, управляемая самым умным менеджментом может оказаться ужасной инвестицией, если будет куплена по ошибочной цене.
92. В следующие 50 лет будет от 7 до 10 рецессий. Не делайте удивлённые лица, когда они наступят.
93. За трудности и сложности не добавляются инвестиционные очки. Простые стратегии могут привести к выдающимся результатам.
94. Президент имеет гораздо меньшее влияние на экономику, чем люди думают.
95. Сумму, которую, вы считаете, вам хватит на пенсию, смело умножайте на два. Теперь вы близки к реальности.
96. Для многих дом – это большое обязательство, притворяющееся безопасным активом.
97. Лучший трёхлетний период владения акциями был во время Великой Депрессии. Не так давно, был трёхлетний период, начавшийся в 2009-м, когда экономика боролась с разрухой. Лучший рост начинается, когда большинство людей думает, что ещё большие потери неизбежны.
98. Помните, что Баффетт сказал о прогрессе: «Первыми идут новаторы, вторыми – имитаторы, а далее – идиоты».
99. Марк Твен сказал о правде: «Ложь может обойти полмира, пока правда будет обуваться».
100. Марти Витман сказал об информации: «Редко бывает более трёх-четырёх значимых переменных. Всё остальное – шум».
101. Среди американцев от 18 до 64 лет среднее число посещений врачей сократилось с 4.8 в 2001 до 3.9 в 2010. Отчасти из-за слабой экономики, отчасти вследствие роста цен на лечение, но в этом есть очень важный вывод: Вы никогда не сможете предсказывать поведение – даже такое неизбежное, как посещение врача – неизменно. Поведение меняется.
102. С прошлого июля престарелые китайцы могут предъявлять иск своим детям, которые их посещают недостаточно часто. Старение населения призывает к решительным мерам.
103. Кто-то однажды спросил Баффета, как стать более успешным инвестором. Он указал на стопку годовых отчётов. «Читайте такие 500 страниц каждый день. Так работает знание. Оно накапливается, как сложный процент. Любой из вас может сделать это, но гарантирую, что не многие будут», - ответил он.
104. Если мы американцы имели столько же детей с 2007 по 2014, сколько было с 2000 по 2007, то сегодня было бы детей на 2.3 млн. больше. Это будет влиять на экономику в ближайшие десятилетия.
105. Прогноз бюджетного управления конгресса в отношении федерального долга в 2003-м для 2013-го не превышал 10 трлн. долларов. Прогнозировать сложно. Но мы по-прежнему стоим за этим.
106. Согласно The Wall Street Journal, в 2010-м «на каждый 1% снижения дохода акционеров, средний CEO получал на 0.02% больше».
107. С 1994 доход фондовых рынков был нулевым, если исключить движения за три дня до объявления решения по ставкам Федерального Резерва, говорится в исследовании самого Резерва.
108. В 1989 CEO семи крупнейших американских банков зарабатывали в среднем в 100 раз больше, чем средняя семья. К 2007 – уже более чем в 500 раз. К концу 2008 некоторых из этих банков уже не было.
109. Две вещи могут вызвать рост экономики: рост населения и рост производительности. Всё остальное – это функция одного из двух этих драйверов.
110. Единственный самый важный вопрос, который вы должны себе задавать, это «На какой срок я инвестирую?» Ответ на него может изменить ваши перспективы на всё.
111. «Ничего не делайте» - наиболее сильные и редко используемые слова в инвестициях. Стремление что-либо делать перенаправило немыслимое количество богатства от инвесторов к брокерам.
112. Apple вырос более чем на 6000% с 2002 по 2012, но снижался в 48% всех торговых дней. Путь вверх никогда не прямой.
113. Легко спутать удачу с успехом. Дж. Пол Гетти сказал, чтобы быть успешным надо 1) рано вставать, 2) усердно трудиться, 3) найти нефть.
114. Дэн Гарднер написал: «Никто не способен предвидеть последствия мелочей и случайностей, и только по этим причинам будущее всегда будет непредсказуемо».
115. Я когда-то спросил Даниэля Канемана о том, что является главным в принятии правильных решений. «Вы должны говорить с теми, кто не согласен с вами, и вы должны разговаривать с теми, у кого другое эмоциональное состояние, чем у вас», - ответил он. Попробуйте этот совет перед принятием вашего следующего инвестиционного решения.
116. Никто из списка Форбс 400 богатейших людей Америки не может считаться постоянным медведем. Естественное чувство оптимизма не только здорово, но и жизненно важно.
117. Экономист Альфред Коэлс копался в прогнозах популярного аналитика, заработавшего репутацию успешного прогнозиста в The Wall Street Journal в начале 1900-х. Среди 90 его предсказаний за 30 лет в точности 45 оказались верными, а 45 – ошибочными. Такая ситуация встречается чаще, чем вы думаете.
118. С 1900-го S&P 500 в среднем рос по 6.5% в год, но средняя разница между внутригодовым максимумом и минимумом близка к 23%. Помните об этом, когда в следующий раз кто-то попытается вам объяснить, почему рынок вырос или упал на несколько процентных пунктов. Видимо, они пытаются объяснить, почему лето наступает после весны.
119. Как долго вы продолжаете инвестировать, скорее всего будет единственным наиболее важным фактором, определяющим, каковы ваши успехи в инвестировании.
120. Объём опыта мани-менеджера не многое может рассказать. Вы можете быть хуже рынка на протяжении карьеры. У многих так.
121. Один хедж-фонд описал своё преимущество так: «Мы не владеем акциями Apple. Ими владеют все хедж-фонды». Такой тип простого мышления от обратного на вес золота в инвестициях.
122. Возьмём двух инвесторов. Один - учёный из MIT, успешно сдавший академические экзамены и знающий число пи до 50 знака. Он торгует несколько раз в неделю, направляя свой интеллект на попытки превзойти рынок, заскакивая и выскакивая из него, когда считает нужным. Другой – деревенщина, не ходивший в колледж. Он откладывает и инвестирует каждый месяц в индексный фонд с низкой комиссией в любом случае. Он не стремится превзойти рынок. Он просто хочет, чтобы это было его честным компаньоном. Кто будет лучшим инвестором в долгосрочной перспективе? Я бы поставил на второго. «Инвестиции – это не игра, где парень с IQ 160 может превзойти парня с IQ 130,» - сказал Уоррен Баффет. Успешные инвесторы знают свои возможности, сохраняют хладнокровие и действуют дисциплинированно. И это невозможно измерить.