Супер-QE или разори соседа

Другие страны использовали QE без явного стремления к понижению своих валют, хотя Банк Англии, в целом, приветствовал снижение фунта, а энтузиасты QE приводили в пример снижение доллара в контексте успешности политики ФРС. Однако политика «шока и трепета» заставляет задуматься, могут ли другие страны следовать ей. Любая агрессивная политика приводит к побочным последствиям на внутреннем и международном уровне. Швейцарцы принимали попытки ослабить валюту различными окольными путями, делая обратные выкупы казначейских векселей и выводя деньги на банковские депозиты. Проблема в этой стратегии в том, что большая часть валют в настоящее время приносят мало или ничего; инвесторы, возможно, не против платить 1% за хранение депозита, если они считают, что франк должен вырасти на 5% за год против доллара или евро.

В конце концов, можно предположить, что денежная эмиссия будет питать инфляцию. Швейцарская монетарная база уже составляет 50% от ВВП (аналогичные данные в США – 18%), однако до сих пор не признаков инфляции. Международные побочные эффекты могут быть существеннее. Похоже, что все страны хотели бы видеть снижение своих валют. Лишь Китай позволяет юаню постепенно укрепляться. Тем не менее, некоторые валюты должны расти, и европейцы могут не очень обрадоваться перспективе роста евро из-за швейцарского франка, особенно если ФРС решится на третий раунд QE. Этот процесс может продолжиться, если швейцарцы сдержат обещание закупать неограниченное количество евро. Что еще хуже, свисси может по-прежнему привлекать новые потоки средств. Часть этого потока может исходить из Италии и Греции.

Переведено новостным порталом о форекс FxTeam.ru

Super QE, or beggar-thy-neighbour, The Economist, Sep 6